鼎牛配资中信建投期货：5月12日能化早报

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　　橡胶：短期震荡

　　周一，国产全乳胶17700/吨，环比上日持平；泰国20号混合胶17150元/吨，环比上日上涨50元/吨。

　　原料端：泰国胶水报收86泰铢/公斤，环比上日上涨1.25泰铢/公斤；泰国杯胶报收68.0 泰铢/公斤，环比上日上涨1.0泰铢/公斤；云南胶水报收16.6元/公斤，环比上日上涨0.1 元/公斤；海南胶水报收16.5元/公斤，环比上日持平。

　　截至2026年5月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.87万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.07%。保税区库存11.96万吨，降幅1.38%；一般贸易库存59.91万吨，增幅1.57%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.77个百分点，出库率减少2.13个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.51百分点，出库率减少2.33个百分点。

　　观点：近期，泰国等全球天然橡胶主产区正逐步进入季节性的增产期，预计近期的天气情况对2026年度割季的供应有一定影响，但是影响的量级或不及2024年。供应端的驱动很重要，但并不唯一。需求侧的变化不大侧同样并未出现很够对应单边行情的直观驱动，现实平衡表的反馈与行情并不对应。但至少，平衡表并不存在显著且持续的过剩压力，在市场预期偏强的情况下，RU&NR偏强运行，即使找不到足够直观的理由。向后看，市场预期不可预测，但是相对确定的是，由于平衡表不过剩，即使在未来某个时间点预期降温甚至反转，RU&NR不会迎来持续的下跌。

　　（蔡文杰期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双减。亚洲行业负荷环比减少1.8pct至62.7%，刷新五年新低。中国PX行业负荷环比减少1.1pct至79.3%，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限，装置负荷仍处于历年同期高位，5月供应端收缩风险将明显上升。需求端，PTA计划外检修增多将对PX需求产生阶段性压制。PX基本面在产业链中相对偏强，去库格局将至少延续至二季度。尽管霍尔木兹海峡仍处关闭，加剧了原油市场短缺，但战争局势的边际缓和迹象使资金追涨意愿不足，加之谈判进展反复，且特朗普被曝正研判对伊重新动武，油价最终收出十字星。特朗普表示将推动暂停征收联邦汽油消费税，以应对油价上涨对美国消费者的冲击，叠加有船调油料前往美国的消息，调油需求逻辑再度浮现。综合来看，PX现货流动性较为充裕，且当前估值偏高，预计PX 7月期价将震荡偏弱运行。油价短期波动或为PX期价提供更好的反弹做空机会，建议产业客户把握套保时机，压力区域9600-9700，同时需关注国内工厂是否会因政策要求推迟检修，以及芳烃价格的变化。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：华东一套89万吨PX装置目前按计划降负停车中，预计检修至7月初附近，全国产能占比2.0%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需稳。本期装置重启与检修并存，PTA行业负荷环比减少0.5pct至65.8%，仍处五年同期低位，原料问题已传导至PTA环节，加工费延续修复态势。需求端，新订单整体偏弱，终端刚需采购为主，下半年秋冬季订单及出口订单预计于5月下旬启动。终端开工将呈现缓慢下降的态势，聚酯行业负荷环比减少0.3pct至81.9%。5-6 月PTA去库幅度预计扩大。综合来看，当前处于需求淡季，TA现货短期内并不短缺，且聚酯原料估值偏高，PTA 9 月期价预计震荡偏弱运行，反弹做空思路，建议产业客户把握套保机会，压力区域6550-6700。TA7-9月差180 以下逢低正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：华东一套150万吨PTA装置按计划于5.10开始停车检修；华南一套250万吨PTA装置重启中，该装置上周短停。变动装置涉及全国产能占比4.3%。

　　聚酯装置：绍兴一套 20 万吨聚酯装置已于近日重启，该装置投产初期主要配套生产有光切片，后期主要生产瓶片；浙江一15万吨聚酯新装置已投料，装置配套生产涤纶长丝和切片。变动装置涉及全国产能占比0.4%。

　　产销：江浙涤丝周一产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供增需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加5.2pct至72.4%，其中，合成气制负荷环比增加6.9pct至87.8%，处于历年同期高位。中东进口运输受阻的局面短期难以改变，预计五月乙二醇进口量仅在15-20万吨水平，外轮到港量将于6月下旬往后逐步增加，6月乐观预期可恢复至30万吨附近。乙二醇港口库存将显性加速去化，社会库存预计至少延续去库格局至二季度末。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量仍难以弥补；同时，因原料问题导致的油制装置减产仍将延续，供应端损失较为明显。

　　当前估值偏高，预计乙二醇9月期价震荡偏弱运行，逢高做空为主，建议产业客户把握套保机会，压力区域4900-5000。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　库存：华东部分主港地区MEG港口库存约在77.3万吨附近，环比上期下减少7.4%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需增。纺纱用直纺涤短负荷环比减少4.0pct 至88.7%，整体供应存在缩量预期。需求方面，终端订单不足，处于聚酯传统淡季，下游按单生产，预计以刚需补库为主，备货心态谨慎。纱厂负荷环比提升3.7pct至55.7%，但仍处于五年同期低位，主要由于五一假期期间部分小型纱企停车放假，节后负荷回升。综合来看，上游原料估值偏高，短纤工厂加大减产力度，新产能暂缓投产，预计PF 7月期价震荡运行，压力区域8300-8400。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：江阴某直纺涤短工厂计划5.25起减产400吨/天，持续时间待定；福建某直纺涤短工厂减一条线，目前日产量降至500吨/天，恢复时间待定；苏北某直纺涤短工厂5.10开始减产1100吨/天，暂定为期减产16天。

　　产销：周一涤短工厂产销高低分化，截止下午3：00附近，平均产销74%。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势。供应端，瓶片行业负荷环比增加0.2pct至72.8%，由于目前加工差修复至五年同期高位，部分前期长停或延期投产的装置存在重启或投产的可能。需求端，终端市场正值消费旺季，但较高的原料价格导致终端价格传导受阻，国内部分下游企业可能被迫停车，关注饮料厂采购情况；不过出口仍将对需求形成提振。综合来看，上游原料估值偏高，但瓶片自身基本面坚挺，建议待PR 7月期价明显回调后再次做多，关注多PR空TA机会。

　　（李思进期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周一纯碱期货下探回升，现货价格持稳，沙河重碱报价1167元/吨（-1）。

　　周一商品市场涨跌互现，市场情绪尚可。上周纯碱检修减少，产量环比增加1.0万吨至82.0万吨。江苏实联、宁夏日盛上周五开始检修、湖北双环上周日开始检修。下游需求暂时趋稳，最新碱厂库存环比上周四增加1.2万吨至186.8万吨，最新交割库库存较前一周增加3.3万吨至39.4万吨。上周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动；本周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧，900T/D产能）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性一般。3月纯碱进口升至4.76万吨，出口升至 25.43 万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利空（美元指数上涨、地缘担忧延续）；近期反内卷预期略有增加，密切关注政策动态。综合来看，短期纯碱供应高位回落、需求略降，市场情绪尚可，5月检修安排较多提供支撑，纯碱暂时低位震荡。仓单方面，周一纯碱仓单减少20张至3905张。

　　短期纯碱期价偏震荡，相对低位空单离场，SA2609日内参考1220-1250区间。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周一玻璃期货小幅上涨，现货价格持稳，华北玻璃市场价1040元/吨（ +0），华中玻璃市场价1070元/吨（ +0）。

　　沙河产销率100%，湖北产销率103%，产销基本平衡。短期玻璃基本面供需双弱，供应压力略有减弱。上周玻璃产量环比略降，下游采购积极性偏弱，库存环比增加，最新玻璃库存环比增加11.0万吨至391.4万吨，同比增加15.9%。上周玻璃产线无变动；本周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧，900T/D产能）。近期玻璃日熔量略降，最新在产日熔量为144505T/D，同比下降约7.6%。1-3 月国内房屋竣工面积同比下降 25.0%（降幅收窄），近期房地产销售数据环比上升，接近去年同期水平，最新（4月下旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.8天至8.1天。短期玻璃供需变动不大，沙河天然气价格上涨提供一定成本支撑。

　　短期玻璃期价震荡运行，日内回调可短多，FG2609日内参考1050-1080。

　　（胡鹏期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：大方向定价缓和，等待成本指引

　　截至5月11 日日盘收盘，塑料主力L2609合约收于8177元/吨（日度上涨117 元/吨），聚丙烯主力PP2609合约收于8685元/吨（日度上涨128元/吨）。LLDPE华东基差693元/吨（日度走弱114元/吨），PP拉丝华东基差829元/吨（日度走弱98元/吨）。

　　短期局势沿着缓和路径演进，当前的核心关注点在于霍尔木兹海峡实际通航的恢复时间以及恢复力度，成本高位回落后反弹，形成托底。国内上游供应周度回升，但多为季节性检修后的回升，整体受限于利润亏损、原料短缺问题仍未迎来趋势性的复苏，海外供应（主要是PE）将在4-5月迎来进口缩量，整体供给仍处于偏低位置。估值视角看当前PE中性偏低、PP偏中性，等待成本端的进一步指引，宽幅震荡运行。

　　观点：宽幅震荡，L2609合约参考运行区间7500-9000元/吨，PP2609合约参考运行区间7500-9000 元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年5月11日盘收盘，烧碱主力SH2607合约日度下跌28元/吨至2061元/吨。山东地区32%离子膜碱主流成交价格590-705元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格540元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1020-1040元/吨，较上一工作日均价持稳。下游和贸易商接货积极性不高，氯碱企业出货尚可，个别近期故障减产的氯碱装置恢复，32%、50%液碱价格持稳。

　　短期液氯价格高位回调，氯碱支撑利润支撑减弱，但整体看短期液氯仍有检修预期，整体出货压力不大，山东32碱现货延续下行，氯碱利润短期回调但存一定支撑。周度开工环比回升0.3%至83.5%，开工产量同比仍存压力，周度库存虽窄幅去化但仍处57.25万吨的同环比高位。前期反弹来自于超跌后的回调，当前高供给、弱需求、高库存压力仍在，谨慎观望。

　　策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1800-2250元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　受乙烯法装置降负影响，PVC装置上游开工延续下行。按当前检修计划推算，5月中下旬上游开工将进一步窄幅下行，保持在5年同期的最低水平。国内需求偏弱，华南地区企业开工率略高于华东、华北区域。出口方面，一季度出口创下近几年最高值，但受限于内需的疲软整体看库存并未达到理论上的去库值，但短期看当前 PVC 估值已经来看偏底部位置，东北亚乙烯短缺的问题也使得当前上游提负荷能力相对有限，短期支撑较强，但上行仍需驱动，宽幅震荡运行。

　　策略：宽幅震荡，主力V2609参考价格区间4500-5500元/吨。

　　（欧阳毓珂期货交易咨询从业信息：Z0023259）

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